（原标题：行研院|兴业证券刘嘉仁：医美行业上游产品端具备增长和投资确定性）

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9月2日晚，嘉仁网易财经·行研院邀请兴业证券经济与金融研究院社服&零售团队首席分析师刘嘉仁
，上游就医美行业的产品长和管家婆两组三中三投资逻辑进行直播解读。

刘嘉仁表示，端具由于我国人均可支配收入提升 ，备增医美消费者年龄结构扩张，投资监管趋严合规市场占比提升 ，行研行业性中国医美行业合规市场未来享有确定性高增长。院兴业证医美

具体来看，券刘确定医美产业链上游主要包括原料生产商和产品制造商，嘉仁下游包括各类医疗美容机构 ，上游以及广告传媒、产品长和O2O 平台、医美中介等医美服务平台
。澳门必中一肖一码准一肖上游龙头毛利率和净利率维持在较高水平 ，下游因受销售费用的侵蚀 ，盈利水平不乐观。因此消费场景发生在线下 ，但利润主要集中在上游。

（医美行业产业链结构的利润分布）

刘嘉仁指出
，医美上游产品端具备增长和投资确定性 ，首先是澳门开奖需求端的逻辑 ，与医美发展最为成熟的韩国、美国等发达国家相比渗透力仍较低，中国市场发展潜力巨大，同时，在消除贫富差距的趋势下，消费者可支配收入有望提升
。其次 ，中国的NMPA（药监审批体系）是全球最为严格的，外资产品进入国内后仍需重走严格的临床机制，内资产品比较有机会在前期先取得先发优势，从而形成消费者的认同度
。

从赛道选择上来看，刘嘉仁表示，优先看好注射类产品 。中国医疗美容玻尿酸增速超20%，出厂规模有望于2024年达到120亿元。肉毒毒素市场规模较大 ，且具有增速快的特点
。预计市场规模在2024年达到80亿元人民币。

（医美注射类产品可分为四类）

在投资的时候如何做选择
？刘嘉仁表示 ，看哪一家公司能否做起来，一方面要看公司的赛道选得好不好，其次要看产品矩阵是否比较齐全，第三要看是否符合年轻人的需求。比如，25岁以上的消费者出现的问题在于“松”和“垂” ， 消费者需要的就是位于真皮层的胶原蛋白补充 。

龙头上市公司如何成为中国的艾尔建 
？刘嘉仁表示
，首先要先把明星单品做起来 ，准备好产品矩阵去应对需求的叠加 ，同时像艾尔建一样做好营销的方针 ，在市场上继续维持稳定的市占率。

对于目前医美行业的估值问题，刘嘉仁表示，现在逻辑上已经回调到类似今年3月份的时间点 ，应该是已经到了阶段性的底部 ，他认为九月的基本面其实会因为旺季的关系出现反转 。至于有没有可能会更低，则决定于市场上的筹码变化，现在的筹码仍然在新能源
、光伏
、半导体等行业 。

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